Сущность концепции безусловного основного дохода, оценка перспектив ее развития в будущем

Концепции финансового менеджмента

Сущность концепции безусловного основного дохода, оценка перспектив ее развития в будущем

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. conceptio — понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления.

В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции:

  • денежный поток
  • временная ценность денежных ресурсов
  • компромисс между риском и доходностью
  • стоимость капитала
  • эффективность рынка капитала
  • асимметричность информации
  • агентских отношений
  • альтернативные затраты
  • временная неограниченность функционирования хозяйствующего субъекта

Концепция денежного потока

Концепция денежного потока предполагает:

  • а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид
  • б) оценку факторов, определяющих величину его элементов
  • в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени
  • г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета

Концепция временной ценности

Концепция временной ценности основана на том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не являются равноценными. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин:

  • инфляцией
  • риском неполучения ожидаемой суммы
  • оборачиваемостью

Инфляция присуща практически любой экономике. Происходящее в условиях инфляции перманентное обесценивание денег вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Вторая причина различия — риск неполучения ожидаемой суммы — также достаточно очевидна. Любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным вовсе или исполненным частично.

Представьте себе ситуацию, когда вам нужно сделать выбор между двумя потенциальными покупателями вашей продукции: первый предлагает гарантированную сумму в 100 тыс. руб. в виде предоплаты, второй обещает выплатить 150 тыс. руб., но через месяц.

Из неофициальных источников вы располагаете информацией о том, что второй покупатель втянут в судебное разбирательство и в случае неблагоприятного исхода может понести колоссальные убытки, что, не исключено, приведет к его банкротству.

По мнению вашего финансового консультанта, вероятность такого исхода равна 0,3. Таким образом, если сравнивать варианты без учета риска возможного неполучения платежа, то второй покупатель явно более предпочтителен.

Если риск учитывается, то выбор становится уже не столь очевидным, поскольку, хотя ожидаемый доход примерно такой же (105 тыс. руб.), вероятность неполучения денег достаточно высока.

Третья причина — оборачиваемость — заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Поскольку решения финансового характера предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды времени, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

Концепция компромисса между риском и доходностью

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное.

Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.

Концепция стоимости капитала

Концепция стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, например, за банковский кредит нужно платить проценты, причем соответствующие расходы могут иметь и стохастическую природу (например, стоимость источника «облигационный заем» с плавающей купонной ставкой).

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

Концепция эффективность рынка

Концепция эффективность рынка основана на том, что в условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Нельзя заранее предсказать, когда она поступит и в какой степени будет полезна. Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении ряда условий.

  1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов.
  2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами.
  3. Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок.
  4. Сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке.
  5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.
  6. Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами как равновероятное прогнозируемое событие для всех участников рынка невозможны.

Выделяют две основные характеристики эффективного рынка:

  • инвестор не имеет логически обоснованных аргументов ожидать большего, чем в среднем, дохода на инвестированный капитал при заданной степени риска. Это вовсе не означает, что инвестор не сможет получить или не получит более высокого дохода, главное в другом — такой исход не может быть ожидаемым
  • уровень дохода на инвестированный капитал есть функция степени риска (лучший пример — процентные ставки по краткосрочным ценным бумагам). Точная зависимость, конечно, не известна, ясен лишь характер связи: чем выше риск, тем больше должна быть доходность. Требование более высокой доходности, безусловно, отражается на рыночной цене акций

В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов, т.е.

потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод, анализируя тренды; иными словами, анализ динамики цен, каким бы тщательным и детализированным он ни был, не позволит «обыграть рынок», т.е. получить сверхдоходы.

В условиях слабой формы эффективности рынка невозможен более или менее обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистических данных о динамике цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию.

Аналитику не нужно изучать статистику цен, отчетность эмитентов, сводки специализированных информационно-аналитических агентств, в том числе и прогнозного характера, поскольку вся подобная общедоступная информация немедленно отражается на ценах.

Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Никто не сможет получить сверхдоходы от игры на акциях, даже так называемые инсайдеры, т.е.

лица, работающие в компании и/или в силу своего положения имеющие доступ к информации, являющейся конфиденциальной и способной принести им выгоду.

Достаточно очевидно, что о существовании сильной формы эффективности можно предполагать лишь в теоретическом плане.

Концепция асимметричной информации

Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере.

Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний.

Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.

В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала.

Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи.

Концепция агентских отношений

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса.

Большинству фирм, по крайней мере тем, которые определяют экономику страны, в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которой состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею.

Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе рассчитано на перспективу.

Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам.

Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Концепция альтернативных затрат

Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта.

Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций.

В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых чаще всего в виде относительных показателей.

Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов. Приведем несколько примеров.

Компания имеет избыточные производственные мощности, которые можно: а) использовать для увеличения объемов производства на 10 тыс. ед. в год; б) сдать в аренду за 200 тыс. руб. в год. Если будет выбран первый вариант, то альтернативными затратами его как раз и будут 200 тыс. руб. Ясно, что эти затраты могут быть выражены как в абсолютных, так и в относительных показателях.

Из приведенного примера видно, что термин «альтернативные затраты» является условным и в интерпретации ни в коей мере не сводится к собственно затратам. Например, рассматриваются два альтернативных варианта инвестирования средств. В случае принятия варианта А в виде альтернативных затрат будут выступать доходы, которые можно было бы получить, если бы был принят вариант В.

Концепция альтернативных затрат играет важную роль и при принятии решений текущего характера, например, в отношении управления дебиторской задолженностью. Предположим, что компания вынуждена поддерживать среднегодовой уровень дебиторской задолженности в сумме 100 тыс. руб., что равносильно омертвлению собственных оборотных средств.

Альтернативой этому в идеале могло бы быть, например, депонирование данной суммы в коммерческом банке под 12% годовых. Эти 12% и являются альтернативными затратами выбранного варианта использования собственных оборотных средств.

Отметим, что логика альтернативных затрат заложена, в частности, в методике обоснования скидок, предоставляемых покупателям для ускорения оплаты за товары, проданные в кредит.

Анализ показал, что ввиду некачественной работы с дебиторами среднегодовая величина излишне омертвленных в дебиторской задолженности средств составила в IV квартале 50 млн руб.

Если у компании нет проблем с источниками собственных средств, иммобилизация средств в дебиторской задолженности означает, что альтернативой такому «инвестированию» могло бы служить, например, приобретение краткосрочных финансовых активов, доходность которых составляла бы в среднем 18%. В этом случае альтернативные затраты временного увеличения дебиторской задолженности будут равны 2,25 млн руб. (50 *18%* 3/12). Возможна и другая ситуация: у компании не было свободных денежных средств, поэтому для поддержания возросшей дебиторской задолженности пришлось прибегнуть к банковскому кредиту по ставке 12% годовых. Альтернативные затраты составят уже 1,5 млн руб.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта имеет огромное значение не только для финансового менеджмента, но и для бухгалтерского учета. Смысл ее состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно.

Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений (безусловно, возможны различные мотивы создания той или иной фирмы, в том числе и для проведения не вполне законных операций краткосрочного характера, но речь в данном случае идет не об этом). И для бухгалтера, и для финансового менеджера эта концепция чрезвычайно важна, поскольку дает основание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаментальный подход для оценки финансовых активов.

Источник: //konspekts.ru/menedzhment/finansovyj-menedzhment/koncepcii-finansovogo-menedzhmenta/

Работа и безработица будущего: безусловный базовый доход

Сущность концепции безусловного основного дохода, оценка перспектив ее развития в будущем

Материал разместил: Администратор 27-09-2017

Будущее — это не только массовое распространение 3D-печати, беспилотные автомобили и повсеместное присутствие роботов. Будущее — это ещё и безработица. К 2020 году 5 млн человек лишатся работы из-за развития искусственного интеллекта и робототехники. Это данные из отчётаВсемирного экономического форума.

Руководство фабрики в китайском городе Дунгуань заменило 90% сотрудников (650 человек) на роботов и автоматизированные системы. Как показали первые результаты, производительность труда значительно выросла — на 250%. 

Даже Сбербанк планирует до конца года сократить 3 тыс. рабочих мест с помощью бота, который сможет самостоятельно писать исковые заявления. 

«Четвёртая промышленная революция» приведёт к исчезновению многих профессий, кризису на рынке труда, росту неравенства и экономическому расслоению. Но прежде чем массы вспомнят опыт луддитов, свою роль сыграют новые экономические законы. Безусловный базовый доход — один из инструментов, призванный решить проблему.

Что такое базовый доход

В самых общих чертах, безусловный базовый доход (ББД) — это концепция, предполагающая регулярную выплату определённой суммы денег каждому члену сообщества со стороны государства или другого института. Выплаты производятся всем, вне зависимости от уровня дохода и без необходимости выполнения работы.

 Идея эта появилась очень давно. Томаса Пейн в книге «Agrarian Justice» (1795 год) описал выплачиваемый властями основной доход всем лицам старше 21 года. Для Пейна основной доход означал, что каждому человеку принадлежит доля в общем национальном производстве.

Еще в 1943-м концепция того, что у каждого должна быть зафиксирована его доля в национальном богатстве страны, была практически одобрена парламентом Великобритании, но в итоге победила система выплат в зависимости от стажа, зарплаты и других параметров, основанная на идеях Уильяма Бевериджа.

Законодатели посчитали, что затея с базовым доходом потребует слишком большого финансирования.

В деталях ББД много нюансов.

Сколько именно денег нужно выплачивать? Должна ли эта сумма покрывать базовые потребности человека или её должно хватить на получение образования, некие материальные блага? Откуда брать столько денег, если количество работающего населения неуклонно сокращается? Простых ответов на поставленные вопросы нет, но есть попытки найти дорогу, которая приведёт к ясности. В 2017 году проводятся несколько экспериментов, которые должны показать эффективность процесса безвозмездной раздачи денег от государства и некоммерческих организаций. 

Африка

Благотворительный фонд GiveDirectly запустил пилотную версию безусловного базового дохода ещё в 2011 году. Программа охватывает беднейшие регионы — Кению, Уганду и Руанду. В GiveDirectly выяснили удивительное: при увеличении охвата снизилось количество людей, желающих получать деньги.

Это в регионе, где денег в принципе нет!

В 2015 году в районе Хоме Бэй (Кения) количество жителей, отказавшихся от выплат, составило 45%. Как оказалось, проблема стала общей для всех общественных организаций, работающих в этом районе.

Другие программы развития, посвященные ВИЧ, воде и санитарии, развитию сельского хозяйства, образованию и расширению прав и возможностей женщин, также сталкиваются с сопротивлением местных жителей.

Потенциальным получателям трудно поверить, что какая-то организация безоговорочно выплачивала бы им зарплату. В результате многие люди начали выдумать различные легенды, чтобы объяснить происходящее.

Например, распространяли слухи о том, что эти деньги связаны с поклонением дьяволу.

Спонсором GiveDirectly выступила инвестиционная компания Omidyar Network, созданная основателем eBay Пьером Омидьяром. В одной только Кении на эксперимент выделили почти полмиллиона долларов.

Срок проведения составит 12 лет, а число участников достигнет 26 000 человек. 

Определённые результаты достигнуты уже сейчас: экономическая активность всех участников эксперимента за год увеличилась на 17%. Это значит, что с ББД меньше участников сидят без работы. Аналогичный эксперимент, проводившийся с 2008 по 2009 год в намибийских поселениях Омитара и Очиверо, показал, что количество безработных в деревне сократилось на 11%. 

Всего GiveDirectly получил $23,7 млн от различных инвесторов. 90% этих средств пойдут на выплаты участникам эксперимента, 10% будут потрачены на организацию офиса, оплаты сотрудникам, налоги и другие расходы.

В Уганде начала действовать еще один фонд — Eight, основанный в 2015 году. Скоро 50 беднейших семей будут еженедельно получать весомые для них $8,60.

США

Повторить в США то, что удалось сделать в Африке, оказалось проблематично. Если в беднейших деревнях достаточно раздавать несколько долларов — и значительно влиять на условия жизни населения — то в Америке даже несколько сотен долларов не окажут заметного воздействия. 

Попытки сделать невозможное предпринимаются.

Венчурный фонд Y Combinator в 2017 году планируетначать пятилетнее исследования влияния ББД на общество. Бюджет проекта составит $5 млн. Деньги планируют потратить на жителей одного из самых неблагополучных городов Калифорнии.

В 2005 году город Окленд занимал первое место по уровню убийств в штате и десятое место в США среди городов с населением более 250 000 человек.

Участниками пилотной программы станут сто семей с детьми из разных этнических и социально-экономических слоёв, с ежемесячным доходом от $1000 до $2000. Им без каких-либо ограничений начнут выплачивать более $1000 в месяц.

Европа

В Финляндии уже стартовал двухлетний эксперимент. Он начался в январе 2017 года для двух тысяч безработных граждан, выбранных случайным образом. Они получают по €560 в месяц вне зависимости от других источников доходов.

 

Некоторые участники финского эксперимента уже поделились первыми впечатлениями. Они стали заниматься дополнительной работой, выплачивают больше налогов и тратят больше денег на потребление. Многие, получив финансовые гарантии, задумались о развитии собственных стартапов.

Интересное наблюдение — участники эксперимента отметили снижение тревожности и депрессивных настроений. 

В Нидерландах проект стартует в городе Утрехт. Участники утрехтского эксперимента ежемесячно будут получать пособия в €900 на человека (€1300 на семейную пару).

Разные группы участников будут существовать по разным правилам, в их числе будет и контрольная группа, по которой будут калибровать полученные результаты.

В Италии проект стартовал в июне 2016 года: 100 беднейших семей получают по $537 из городского бюджета.

Механика безусловных выплат

Пояснительный ролик к эксперименту по выплатам в Финляндии.

Упомянутые выше эксперименты, которые проводятся в разных частях мира, это лишь часть всемирного исследовательского проекта. ББД выплачивается по всему миру — от Канады до Индии. Пока программа распространяется лишь на несколько сотен человек и поддерживается за счет частных инвесторов.Что будет, если концепция безусловного базового дохода подтвердит свою жизнеспособность? Можно ли масштабировать эффект от одной деревни до размеров хотя бы города в любой развитой стране?Ответы на эти вопросы должны быть заложены в самой экономической модели государств будущего. Деньги не берутся из воздуха. Безусловный доход объединяет уже существующие социальные и дотационные выплаты. Чтобы начать платить, нужно отменить все социальные пособия, включая пособие по безработице, упразднить пенсию, сократить бюрократический аппарат, сделать платными образование и медицину, повысить налоги и ввести несколько других непопулярных мер. 

Пока нет ответа на вопрос, как в долгосрочной перспективе влияет базовый доход на желание человека развиваться.

Самый масштабный экономический эксперимент на эту тему проводился всего два года (с 1975 по 1977) в канадском городке Дофин. Любой из 12 тыс.

жителей этого населенного пункта имел право на ежегодный доход не меньше определённой суммы — им доплачивали за каждый заработанный доллар. 

В результате среди получателей такого пособия уровень госпитализации сократился на 8,5% по сравнению с контрольной группой. Больше подростков стали заканчивать школу, а не бросать её, чтобы искать заработок, и в итоге находили более высокооплачиваемую работу, чем их сверстники.

Матери стали больше времени отводить уходу за детьми, при этом кормильцы не стали сокращать свою занятость и компенсировать выпадающий доход пособиями. То есть люди в целом хотели работать, даже если им предлагали возможность этого не делать.

Сторонники экономического прогресса считают, что базовый доход решит проблему бедности и безработицы, снизит затраты на обслуживание государственного аппарата, уменьшит проблему экономического неравенства, позволит людям заниматься тем, чем они хотят.

К тому же, идея требовать платы за пользование общими богатствами, природными ресурсами страны, привлекает многих с моральной точки зрения. Но даже если свести все плюсы к нулю, останется одна существенная проблема — безработица, вызванная появлением сильного ИИ.

Безусловный доход — это наше сопротивление рынку, в котором человеческий труд ничего не стоит. Люди могут считать, что разумнее получать бесплатную медицину или ходить в бесплатную школу, но они ничего не могут поделать с сокращением рынка труда.

Даже обучение новым навыкам в определённый момент приведёт в тупик — компьютеры научатся делать то, что раньше было прерогативой человека.При этом материальные блага никуда не денутся — роботы создадут товар, который будет продан людям за реальные деньги. Возникнет проблема перераспределения излишков (с точки зрения общества, а не бизнеса).

Часть денег можно начать выплачивать людям за творческую работу.Противники ББД часто указывают на пример Швейцарии, в которой на референдуме проали против введения безусловных выплат.

При этом следует учитывать, что людям была предложена не самая удачная модель — при весьма высоких зарплатах, даже по меркам Европы, базовая выплата составила бы 2 500 швейцарских франков, но за счёт роста налогов. В результате люди теряли существенные деньги. А проблема бедности или безработицы в регионе вообще не является существенной.

 Можно сделать вывод, что для внедрения ББД необходимо учитывать несколько факторов. Нужна ситуация, при которой государству проще и дешевле гарантировать минимально-разумный уровень жизни для всех, чем решать проблемы бедности, преступности, безработицы, социального неравенства. Условий для запуска ББД больше в Африке, чем в США. Чтобы «включить» этот механизм, нужно сделать выплату в несколько раз ниже средней зарплаты работающих людей. 

Однако в бедных странах, где достаточно платить несколько сотен долларов, есть риск привлечь «любителей халявы», мигрантов, маргиналов и других людей, которые вместо предпринимательстваначнут тратить деньги на наркотики и алкоголь.

И есть ещё одна проблема, выявить которую пока не удалось, но о которой экономисты догадываются — человеку всегда всего мало. К хорошему быстро привыкаешь, а ожидания от жизни стремительно растут.

И базовый доход, который с первой выплаты кажется надежным фундаментом, очень быстро «теряет» в своей ценности — хочется «больше золота».

Для одних это путь найти новую работу, для других — требовать от государства (или частных фондов) увеличения выплат.

Заключение: эпоха перед пришествием ИИ

Роботы на складе Amazon

Сопоставляя плюсы и минусы, экономисты и философы приходят к выводу, что мир на данном этапе развития не готов к безусловному базовому доходу. 

Нужно поднять производительность труда, сделать больше товаров и услуг, чем может потребить общество, перевести экономику к постиндустриальным стандартам автоматизации и так далее — всё это возможно сделать только при массовой роботизации.

 

Когда машины «победят» человечество не нужно будет поднимать восстание… или, возможно, нужно. В любом случае выбор останется за человеком. В мире, где существует безусловный базовый доход, можно будет выбрать любую работу или не делать ничего.

Источник: //geektimes.ru/company/asus/blog/292671/ 

Источник: //csef.ru/ru/ekonomika-i-finansy/508/rabota-i-bezraboticza-budushhego-bezuslovnyj-bazovyj-dohod-7980

Базовые концепции финансового менеджмента

Сущность концепции безусловного основного дохода, оценка перспектив ее развития в будущем

Данная статья заключает в себе описание базовых концепций финансового менеджмента, отражающих феномены рынка и влияющих на принятие финансовых решений.

Как любая наука, финансовый менеджмент имеет в своей основе концепции, разработанные в рамках теории финансов и разъясняющие феномены рынка. На их основе менеджмент компании принимает финансовые решения, от которых зависит и тот доход, который она сможет получить, и ее будущее. В этом и заключается актуальность данной темы.

Целью работы является формирование представления о базовых концепциях финансового менеджмента.

Для выполнения цели были выделены следующие задачи: изучение и описание каждой базовой концепции, приведение примера практического применения одной из концепций.

Теоретическая часть

Существует 11 концепций, о каждой из которой подробно будет рассказано ниже:

Концепция временной стоимости денег

Суть данной концепции состоит в том, что денежная единица сегодня ценнее и дороже, чем ожидаемо завтра по ряду причин: из-за фактора риска, который чем дальше в будущее, тем больше увеличивается; из-за фактора упущенной выгоды, то есть в будущем деньги можно использовать только после их получения; из-за инфляции, снижающей покупательную стоимость денежной единицы.

Из-за постоянного обесценивания денежной массы у инвесторов возникает желание вложить свои накопления во что-либо, чтобы сохранить их.

С другой стороны, будущее остается неопределенным, поэтому никто не может на 100% узнать, насколько выгодными окажутся инвестиции.

Всегда есть риск, что планируемая сумма не будет получена, в то время как пущенные в оборот средства, имеющиеся в наличии на данный момент, принесут дополнительный доход.

Таким образом, перед нами встает дилемма, как же поступить со своими накоплениями: пустить в оборот сейчас или ждать.

Концепция дисконтированного потока

Данная концепция базируется на предыдущей и отвечает на вопрос, насколько выгодно вкладываться в какой-либо проект.

Дисконтирование — определение текущей ценности будущих платежей.

Выразив разность стоимости денег через коэффициент дисконтирования (ставку), можно узнать изменение ценности денег за период (чаще всего один год).

Для расчетов используются две основные формулы: простых и сложных процентов.

Простые проценты — PV = FVn : (1 + nR) (1)

Сложные проценты — FVn : (1 + R)n (2)

Где PV — сколько мы вкладываем сегодня, FV — ожидаемая прибыль, n — количество периодов, R — ставка дискаунтирования.

Таким образом, в результате расчетов можно понять, насколько результативными будут инвестиционные вложения, оценить привлекательность проекта и принять решение об участии в нем.

Концепция компаундирования

Данная концепция также основывается на концепции временной стоимости денег и является обратной концепции дисконтированного потока.

Компаундирование — определение будущей стоимости текущих инвестиций при заданном уровне доходности.

Для расчетов используются также две формулы, простых и сложных процентов.

Простые проценты — FV = PV * (1 + nR) (3)

Сложные проценты — FV = PV 8 (1 + R)n (4)

Этот способ обычно используется для анализа затрат в перспективе, а также расчета задолженности.

Концепция идеальных рынков капитала

Как и многие ранние финансовые теории, данная концепция основана на допущении существования идеального рынка, под которым понимается рынок, на котором не существует никаких затруднений, связанных с обменом ценных бумаг на деньги и обратно.

В таких рынках не учитываются трансакционные издержки, не существует системы налогообложения, имеется бесконечно большое количество участников, обладающих равными доступом к информации и ожиданиями.

То есть на данном рынке отсутствуют финансовые проблемы.

Однако очевидно, что в настоящей жизни таких рынков существовать не может, так как в любом государстве существует система сбора налогов. Любая сделка требует затрат на ее обеспечение и информационное сопровождение.

Внутренний менеджмент фирмы зачастую имеет больше информации о всех возможностях и перспективах своей компании, чем сторонние субъекты, то есть равенство доступа к информации также выполнить практически невозможно.

Теория структуры Ф. Модильяни и М. Миллера

Основы данной теории были заложены в 1958 году. В ней говорилось, что стоимость любой организации определяется только ее будущими доходами и не зависит от структуры капитала.

Для изучения были взяты две условные компании: А — использующая заемный капитал, Б — финансово независимая, использующая только собственный капитал. Опираясь на допущении, что фирмы существуют на идеальном рынке капитала, были доказаны следующие факты:

  • Стоимость фирмы не зависит от способа финансирования, а определяется путем капитализации ее чистой прибыли по ставке, определенной классом риска.
  • Цена уставного капитала компании Б равна цене фирмы А, после прибавления к последней премии за риск, определяющейся как разница между ценами собственного и заемного капитала, увеличенная на соотношение заемного и собственного капитала.

Однако в 1963 году теория была дополнена (стала учитываться налоговая ставка) — было доказано, что цена акций непосредственно связана с использованием заемного капитала. Чем выше доля заемного капитала, тем выше цена акции.

Следующая модификация теории гласит, что в момент, когда достигается оптимальная структура капитала, стоимость фирмы начинает снижаться при увеличении капитала заемного. Экономия на налогах перекрывается увеличением затрат на обслуживание долгов.

Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов (САРМ)

Основоположником теории портфеля является лауреат Нобелевской премии Гарри Марковиц, считавший, что совокупный уровень риска может быть уменьшен за счет объединения рискованных активов в портфель. С увеличением активов риски уменьшаются, причем уровень риска рассчитывается не отдельно по активам, а в совокупности с учетом корреляции.

Однако данная теория лишь показывает, как измерять уровень риска активов, при этом не уточняя его взаимосвязь с требуемой доходностью. Она является лишь математической моделью наиболее оптимального способа сформировать портфель ценных бумаг в зависимости от условий.

Модель оценки финансовых активов была предложена учеником Г. Марковица У.

Шарпом и гласила, что требуемая доходность зависит от безрисковой доходности, средней доходности на фондовом рынке и индекса применения доходности отдельной акции по отношении доходности рынка в целом (коэффициент бета). Он разбил модель учителя на две части: А — рыночный (систематический) риск для активов, Б — несистематический.

Риск А напрямую зависит от колебаний в стоимости ценных бумаг на рынке, то есть доходность одной акции связана с доходностью всего актива ценных бумаг и этого не избежать из-за слепого рыночного механизма. Его не могут устранить даже увеличение количество акций и облигаций.

Риск Б учитывает влияние других факторов, характерных именно для компании, владеющей акциями. Важным, однако, является то, что увеличенная покупка ценных бумаг может привести к его ликвидации.

Таким образом, ожидаемая норма доходности (ri) можно определить по формуле:

ri = rf + βi * (rm — rf), где (5)

rf — безрисковая рыночная ставка, βi — измерение рискованности инструмента, rm — средняя доходность на рынке, (rm — rf) — ожидаемая премия за риск.

Концепция эффективности рынков

Начнем с определения понятия «эффективный рынок» — это рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация о ситуации на нем. То есть никакой инвестор не может получить повышенный доход за счет дополнительной информации и все отклонения быстро выравниваются.

При этом эффективность рассматривается не с экономической стороны, а с информационной, так как она играет важную роль в формировании цены.

Достижение эффективности обеспечивается, если на рынке большое количество продавцов и покупателей; информация получается бесплатно, никто не стремится увеличить ожидаемую прибыль, сверхдоходы от сделок с ценными бумагами исключены; информация одинаково доступна всем участникам.

В реальной жизни существует три вида эффективности: слабая, умеренная (цены показывают и изменение цен в прошлом, и весь объем общедоступной поступающей на рынок информации) и сильная (цены показывают и общедоступную, и уникальную информацию, что исключает сверхдоходы по ценным бумагам).

Концепция альтернативного дохода

Как известно, любое принятие решения состоит из выбора одного варианта и отказа от альтернативного ему.

В случае принятия финансового решения, при отказе от альтернатив мы теряем также и доход, который могли бы получить.

Данная концепция предполагает, что неполученный в результате отказа от участия в операции доход, имеющий минимальный риск и доходность, должен учитываться как альтернативные затраты.

Концепция ассиметричной информации

Данная концепция связана с концепцией эффективности рынков. Однако если во второй концепции информация равнодоступна для всех субъектов рыночных отношений, то в данной некоторые отдельные субъекты знают больше, чем другие. Такими субъектами могут быть менеджеры компании, ее владельцы, отдельные инвесторы и т.п.

Практическая часть

Так как сложно понять принцип работы каждой из этих концепций, следует разобрать их на примерах. Для своей научно-исследовательской работы в качестве подробного рассмотрения я выбрала концепцию дисконтирования, так как она важна не только для людей, работающих в финансовой сфере, но и обычных людей, планирующих свой бюджет.

Допустим, у нас есть компания «А», которая планирует через четыре года обновить свои основные фонды, однако для этого ей потребуется 500 тыс. руб.

На данный момент она не располагает такой суммой, поэтому руководство решает открыть вклад в банке, чтобы к указанному сроку осуществить планируемые инвестиции.

Для этого необходимо рассчитать, какую же сумму следует положить в банк, если учитывать, что каждый год банк начисляет 12%, процент простой. Воспользуемся формулой (1).

PV = FVn : (1 + nR)

PV = 500 000 : (1 + 4*0,12) = 500 000 : 1,48 = 337 838 рублей.

Таким образом, для того, чтобы обеспечить обновление фондов, компания должна открыть вклад в банке в размере 337 838 рублей. Именно в этом и заключается процесс дисконтирования.

Финансовый менеджмент представляет собой науку, базой которого составляют взаимосвязанные и обусловливающие друг друга концепции. Таким образом описывается точка зрения на разные процессы, ставятся рамки и ограничения, благодаря чему определяется сущность и вектора развития.

Источник: //novainfo.ru/article/14178

Военный юрист
Добавить комментарий